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现金网博彩技巧,专访禾中集团 · 王汝颜:医药投资的三个驱动
  • 发表时间:2020-01-11 17:55:51
  • 作者:匿名

现金网博彩技巧,专访禾中集团 · 王汝颜:医药投资的三个驱动

现金网博彩技巧,禾中集团股权投资部总经理 王汝颜先生

最近,投投在与多位投资人接触后发现,投资也在升级,越来越专业化,越来越多的人进入到垂直细分领域。现在很多投资人都在看医疗大健康,但真正下手的项目寥寥无几。究其原因,可能来自两方面。首先,医疗是强政策依赖型的行业;其次,医疗大健康领域的投资创业,对专业性要求更高且细分领域众多,很难分辨哪些领域尚是蓝海,哪些领域已是红海一片。

这一次,投投采访了禾中集团股权投资部总经理王汝颜。他曾供职于境外金融机构和境内著名股权投资基金,有10余年投融资的工作经验。曾创立一家私募基金——异奇资本,是多家企业的顾问和董事。现任职禾中集团股权投资部,管理50多人的投资团队。

在医药投资领域,他曾参与过天阶生物、林格贝、康普森生物、成大生物等多个明星项目。对于医药健康领域的投资,他给出几方面思考。

禾中集团重点关注的投资领域主要是农业和大健康。医药健康是一个特殊行业,细分领域众多,专业性和技术门槛相对较高。但不论任何领域,对于投资机构来说都是投资行为,我们的任务是为基金投资人获得长期、较高的投资回报。

所以对于医药健康,我们仍然遵循着自己的投资方法论,不去追逐热点和风口,通过客观细致的研究分析总结出我们的一套投资策略,继而去寻找机会。

在我看来,国内医药行业的整体水平与发达国家相差20年,生物医药领域的差距相对短,差10年左右。这个领域资金密集、技术密集、周期长,不可能全靠政府投入,这就给投资机构留下很大机会,尤其重大疾病领域的相关产品和技术。现在致死的三大疾病一个是肿瘤,一个是心脑血管,还有一个糖尿病,应投这三个领域的治疗药。因为治疗是刚需,预防是非刚性的,购买力就会弱一些。

1.医药健康行业自身的发展驱动

医药领域有几个策略。比如,参考欧美发达国家走过的路,结合中国国情和周期性寻找项目。

原料药,像维生素这类大宗药品它有一个周期性,一般3-5年。过去几年原料药都是增长的态势,现在处在这个周期的上升阶段,我觉得未来两年可能会走到一个阶段性高点。投资逻辑是:在周期的谷底进入,到波峰时退出。

再比如,全球药品销售收入的排名原来全是化药,现在生物药起来了,渐渐占了上风。全球前十名有六七个都是生物药,所以我们认为生物药的崛起和发展是不可逆的大趋势。生物医药也属于我们重要布局的赛道。

精准医疗涵盖非常广,不是一个具体领域,它是区别过去不精准的医疗提出的,是对整个大健康产业的一个升级和质的飞跃。从疾病的预防、筛查、诊断到干预、治疗及康复,这一大类,我们归结于依据医疗行业自身的发展规律。

2.国家政策驱动带来的投资机会

医药行业是一个比较严肃,政策敏感性比较强的行业。这两年,国家陆续出台一些政策整治医药行业,比如「两票制」、药品「一致性评价」、「分级诊疗」等。

两票制通过减少医药流通的中间环节来降低成本,提高效率。

通过与原研药做一致性评价,意在打击一些没有实力或质量不过关的仿制药企业,也是医药行业的一个供给侧改革,中小仿制药企的日子变得非常难过,资源进一步集中到有实力的大企业,促进行业兼并重组。对于cro企业(医药研发合同外包服务机构),则得益于「一致性评价」政策,为其增加了业务量。这类企业未来可能会涌现更多机会。

分级诊疗的提出加速了医疗资源下沉,地方医疗机构对于国产医疗器械的需求有较大增长。大三甲医院购买医疗设备、器械都要大牌进口的,但地方医疗机构不一定非要这样,他们对于成本比较敏感,会采购一些国产的。所以,我们也在看一些国产替代医疗器械的投资机会。有一些自有品牌,质量不错,而且有自己的销售渠道。

3.技术驱动下的医疗变革

传统的药物研发,是一个一个去实验,数据比对,但现在有了大数据应用可以建模型,药物研发的效率明显提高;信息技术、移动互联网方面的应用比如医药电商、远程医疗等,通过打通流通环节从而降低成本,提升了效率;另外,手术机器人也提高了手术的成功率,美国的达芬奇机器人公司市值达到了300多亿美金,国内现在也有一些做手术机器人的项目。

我看过一些ai项目,比如大数据、图像识别、机器人等技术在医疗领域的尝试。有一些虽然看起来很好,但距离实际应用可能还比较远,而且盈利模式尚不清晰。

尽管如此,我们对技术驱动带来的医疗投资机会仍然坚定地看好,认为这是未来的大趋势,只是想等一等,看看众多赛道中最后谁能够脱颖而出。

市场上的项目供给还是挺足的,但是好项目难找。我对好项目的定义是:有一定销售规模且现金流为正的项目。来禾中集团以后早期项目看得比较少了,一般要求项目的利润至少在500万以上。

生物药的特点,高风险、高回报、周期长,一个新药(非仿制药)研发需要十年时间,投入十亿美金。一旦研发成功,产品投放市场销售,利润是相当可观的。某些急救类药物,利润能达到生产成本的20倍;某类疫苗的毛利润甚至能达到90%以上,生产成本基本可以忽略不计。

所以,对投资机构也有要求。因为一些投资机构,它发的基金期限就是两三年,五年期投医疗行业都算比较短的。我们一般发8-10年,因为7-10年期的基金才能投医药的中早期项目,要不然很难。

团队上,主要看从业经验,最好是有专业背景、又从事过市场或管理的比较综合性的创始人。我之前接触过一些学术型的创始人,去做企业很容易走偏,他们比较注重自己的研发,不太注重市场。其实,产品到最后还是市场说了算的,企业还是得为股东创造价值和回报。我不排斥研发型项目,但是如果有市场相关经验的综合型人才作为团队的领导人,我比较看好。

另外我们团队除了有金融、财务背景之外,还有行业内的专家顾问团队,也有医学专业出身的人在专业领域有一个把控。而且,我们做投资也是沿着整个产业链投,从而形成上下游产业链的一个整合,而不是看一个项目单一去攻。另外,我们和多家医药上市企业也建立了合作,帮助上市公司去寻找并购标的,联合发起并购基金。

并购,在医药行业更重要,相较于其他行业可能是更普遍的一个退出方式。等着早期项目自己去ipo的话周期太长,有时候等不起,做到一定阶段,我们会与上市公司合作做并购。

研发一个新药不像互联网或者tmt行业的项目,看哪些做得好能马上复制一个。医药行业技术壁垒很高,一个团队就研发这个药,他们几年的全部积累不会浪费,别人想复制或通过砸钱来加快速度很难。大型药企如果想节省时间和成本就得靠收购。

不同于很多传统行业,未来30年,基于中国人口老龄化的加剧、生活水平和生活质量的提高, 大众对健康的关注会逐渐上升, 整个医药大健康产业的发展热度也会持续上升,会是一个长久的朝阳产业。

经过现阶段的行业重新洗牌, 整个大医药健康领域会有一次优胜略汰的过程,日后大健康行业的发展会更稳、更扎实。

对一家企业而言,团队是灵魂、制度是骨骼、资金是血液,我们希望自己就像家长一样,把每一个投资的企业当作自己的孩子去照顾,陪伴他成长。当他取得成绩时一同分享喜悦,遇到挫折和困难时一起去面对和克服,尽全力把我们的资源匹配给企业。陪伴和成长的过程,让我感到很幸福,我也很享受。

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